新千亿级券商将诞生！西部证券38亿收购国融证券细则披露

西部证券收购国融证券控股权一事迎来了最新进展。11月7日晚间，西部证券发布《关于收购国融证券股份有限公司控股权的进展公告》，宣布拟受让国融证券64.5961%股份，受让价格为3.3217元/股，交易作价为38.25亿元。今年以来，随着新一轮并购重组浪潮渐起，证券业股权变动频繁，既有以国君海通为代表的头部券商强强联合，也有中小券商合并重组以期实现弯道超车。西部证券此次若顺利收购国融证券控股权，证券行业也将再添“千亿券商”。增值率51.06%公告显示，西部证券拟通过协议转让方式受让长安投资、杭州普润、天津吉睿、诸暨楚萦、北京同盛、横琴鑫和、北京用友、宁远高分合计持有的国融证券11.51亿股股份，占总股份的64.5961%，交易作价为38.25亿元。国融证券于2002年在内蒙古成立，截至2023年末，公司共有15家分公司，74家证券营业部，当年实现合并营收9.67亿元，同比增长38.42%，合并净利润4185.34万元。不过，2022年度，国融证券的业绩曾出现大幅下滑。该年度，其实现合并营收6.98亿元，同比下降51.63%，合并净利润为亏损2.55亿元，同比下降182.68%。此外，截至2023年末，国融证券总资产176.75亿元，扣除客户交易结算资金，资产总额109.49亿元。公司总负债134.59亿元，扣除代理买卖证券款和应付客户保证金后，自有负债67.33亿元，净资产为42.16亿元。反观西部证券，其2023年度实现营收68.94亿元，实现归母净利润11.66亿元，资产总额962.21亿元，所有者权益总额279.54亿元，体量是国融证券的数倍。以2023年12月31日为评估基准日，国融证券股东全部权益价值为60.44亿元，较合并口径归母账面净资产增值20.43亿元，增值率51.06%。最终，本次股份转让价格为3.3217元/股，交易对价为38.25亿元，将通过现金方式支付。西部证券指出，本次交易符合公司战略规划，有利于公司优化资源配置，加强资源整合，进一步提高公司证券业务的影响力和市场竞争力，充分发挥公司现有业务优势与国融证券业务协同效应，有利于公司和投资者利益。东方财富网显示，目前，西部证券总市值位居50家上市证券公司第30位，净资产第25位，市盈率第27位。值得一提的是，这已是西部证券第二次提出收购计划。2021年，其曾与北京金融控股集团有限公司组成联合体拟收购新时代证券的98.24%股权，最终因联合体未按时缴纳保证金，导致收购计划终止。“通过收购，西部证券可以借助国融证券在投行业务的特色优势，弥补自身短板，进一步优化业务布局，拓宽业务领域。同时，还可以增强市场辐射范围，巩固在西部地区的领先地位，提升核心市场竞争力。”中信证券分析师罗令告诉记者。此外，罗令还表示，西部证券采用现金方式收购国融证券控股权，这与其他券商通过定增或换股等方式进行并购有所不同。现金收购能够确保估价明晰，利于快速收购。券商整合加速随着中国证券行业的竞争加剧，头部券商在资产规模、市场份额、品牌效应等方面的优势愈发突出。头部券商通过并购重组以实现强者恒强，中小券商通过并购重组以实现弯道超车，都是应有之义。今年3月，证监会明确加快建设一流投资银行和投资机构的高质量发展方向，支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强。随着相关行业政策的持续落实，今年以来，证券业股权变动频繁。其中最引人关注的，当数国泰君安证券与海通证券的合并重组。国泰君安、海通证券的合并，是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多业务牌照与多家境内外子企业，属于重大无先例的创新事项。按照2023年数据测算，二者合并后新机构的总资产、归母净资产将分别达1.68万亿元、3300亿元，均处于行业首位。此外，8月8日晚，国联证券发布公告称，拟通过发行A股股份的方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金不超20亿元。再如太平洋证券与华创云信、方正证券与平安证券、浙商证券与国都证券……可以看出，中国证券行业正在加速整合。华泰证券研究报告指出，本次券商整合或将推动行业供给侧改革提速，有望迎来新一轮并购重组浪潮，优胜劣汰的趋势愈发显著。具有优质股东资源、强大综合实力、优秀管理团队和创新突破能力的中大型券商有望逐渐脱颖而出，通过外延扩张实现规模效应和协同效应。平安证券分析师王维逸表示，利好政策密集出台支持行业并购重组，以国泰君安和海通证券为代表的头部券商强强联合也为大型企业并购重组提供范例，或将催生更多券商并购重组交易事件。不过，证券公司并购重组流程较长，并购效果也有所差异，高层调整、业务协调、团队整合均有难度，需要并购方具有较强整合能力。被并购方常身陷财务压力和风险事件中，也需并购方具有更强的管理和专业能力，能在整合后有效扭转颓势。责编:陶纪燕 | 审校:陈筱娟 | 审核:李震 | 监审:万军伟

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