江苏银行，城商行新「一哥」的新「烦恼」

文 /节点财经 七公“脚踢”北京银行，“拳打”宁波银行，凭借着最高1700亿元的总市值，江苏银行（600919.SH）在晋升为新的城商行“一哥”后，仍然保持着向上攀爬的姿态。2024年前三季度，该行实现营收623.03亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润282.35亿元，同比增长10.06%。其中，Q3营收206.78亿元，较上年同期提升4.25%；归母净利润95.04亿元，较上年同期提升10.08%。放眼行业，江苏银行这份“成绩单”算得上出众，但深挖内里，却并非由内生驱动，而是源自对外部行情的依赖，也凸显其面临的挑战。一、投资收益成创收主力众所周知，银行的创收手段有两个：一个是净利息收入，用放出去的贷款、做出去的投资的收益总和，减去拉存款支付的利息，即坐吃利差。另一个是非利息收入，即其他来源收入，包括代销保险、信托、理财等财富产品，提供投顾咨询、信用担保等服务收取的手续费和佣金，以及从事债券、基金和股权等投资业务获得的收益。最近几年，受LPR（贷款市场报价利率）一路下行，政策支持实体经济、减费让利等负面因素干扰，银行净息差“跌跌不休”，导致净利息收入维持涨势越来越“吃劲”，江苏银行亦如是。2024年前三季度，江苏银行实现利息净收入416.93亿元，同比仅微增1.49%；实现非息收入206.1亿元，同比增长17.11%。而在非息收入中，手续费及佣金净收入37.92亿元，同比下降11.88%；投资收益、公允价值变动净收益、汇兑净收益分别为113.66亿元、34.53亿元、13.83亿元，同比分别上扬23.73%、29.29%、118.19%。图源：江苏银行财报可见，正是后面几项的强势发力，为非息收入输送能量，稳住了江苏银行的营收大盘，也撑住了业绩“门面”。今年以来，伴随着债券利率走低，“大行放贷、小行买债”现象升温。江苏银行抓住“风口”，也加大了对相关资产的配置。于报告期末，江苏银行的金融投资资产余额14404亿元，较2023年末增长17.2%，占总资产的比重为37.35%。有必要提及的是，银行赚取投资收益往往仰仗于权益市场、债券市场的走势，波动大，确定性、长期的成长性仍是个未知数。且投资收益和公允价值变动损益有着本质区别，前者是交易性金融资产处置时最终计入的收益金额或亏损金额，即到手的赚头或亏损；后者则是交易性金融资产持有期间价格变动暂时形成的收益或亏损，即账面的浮盈或浮亏。通俗地解释，在没有“落袋为安”之前，江苏银行基于公允价值变动而形成的损益都是“账面富贵”。若剔除这部分收益，江苏银行的营收又会呈现出怎样的状态，或许就要另当别论了。二、关注类贷款占比持续扩大截至2024年9月末，江苏银行总资产达到3.86万亿元，超越上海银行，仅次于北京银行，稳坐城商行第二把交椅。不良贷款率继续维持1%以下低位，较2023年同期和2023年末均减少0.02个百分点，为0.89%；拨备覆盖率351.03%，较2023年同期减少27.09个百分点，较2023年末减少27.1个百分点。同时，应了“靠山吃山，靠水吃水”这句老话，因为主要业务集中在经济发达、市场活跃的江苏省，社融需求相对强烈，尚有增量可挖，使得江苏银行近水楼台先得月。于报告期末，该行贷款余额为2.09万亿元，同比增长17.02%，增速处在行业前列，信贷投放景气度较高。从中期数据看，江苏银行各项贷款余额中，“本省贡献率”高达86.02%。但趋势的改变不是个体所能抵抗，在宏观疲软、消费低迷的大环境中，江苏银行资产质量的压力也在加大。截至2024年9月末，江苏银行关注类贷款余额约为303.62亿元，占比为1.45%。这一比例较2023年同期时的1.30%，上浮0.15个百分点；较2023年末的1.32%，上浮0.13个百分点。图源：江苏银行财报事实上，和不良贷款率整体低位的运行态势背道而驰，近年来江苏银行关注类贷款占比逐步抬升，并在多个财报季具象呈现。《节点财经》梳理，2023年二季度—2024年三季度，于各期期末，江苏银行关注类贷款占比分别为1.29%、1.3%、1.34、1.37%、1.4%、1.45%。2024年上半年，江苏银行不良贷款余额增加了18.43亿元，同时转出、核销贷款108.62亿元，业界据此判断其新增不良达到127.05亿元，对比2023年同期的76.92亿元，暴涨65.17%。目前，中国商业银行的贷款采用的是五级分类法，即正常类、关注类、次级类、可疑类和损失类，作为正常贷款和不良贷款的“分水岭”，关注类贷款的升降情况，不仅是银行未来资产质量走向的风向标，也是评价其潜在风险的一个重要的先行指标。江苏银行关注类贷款占比画出的这条45°向上曲线，一定程度上透露出不好的信号。三、资本金压力犹存当前，江苏银行的资本充足率依然较低。2024年前三季度，其核心一级资本充足率为9.27%，较2023年同期减少0.13个百分点，较2023年末减少0.19个百分点，在全部42家上市银行中，排名靠后。为此，该行不得不通过发行债券、债转股等方式，以及动用拨备的“两手抓”，来缓解资本金压力。一方面，借助外力，补充发展动能。10月30日，江苏银行发布公告称，董事会审议同意2025年在银行间债券市场择机分次发行总额600亿元普通金融债券，期限不短于3年（含3年期）。据不完全统计，截至9月底，江苏银行年内发行债券规模已经达到了500亿元。此外，于2023年10月，江苏银行还顺利完成200亿元可转债的转股工作，获得可观的“补血”资金。另据财报显示，2024年前三季度，江苏银行筹资活动产生的现金流量净额达到恐怖的2021亿元。但从本期资本充足率指标看，资本金消耗速度之快令人咋舌。另一方面，不断释放“家底”拨备覆盖率。2023年末-2024年Q3，江苏银行的拨备覆盖率由378.13%降至357.2%，为增强资本充足率和利润表现提供了支撑。得益于盘踞江南富庶之地的区位优势，江苏银行这些年奔跑的很快，更是跑进城商行“尖子生”阵营，但如何让经营更务本、资产质量隐患、资本金压力等自身存在的问题亦不能视而不见。实际上，监管部门已频频发话，要求银行回归本源和主业。去年末，央行行长潘功胜明确指出，在深化金融供给侧结构性改革方面，将强化大型商业银行主力军作用，深化政策性银行改革，推动中小银行回归本源和主业，健全公司治理和内部管理，推动各类金融机构在规模、结构、区域布局上更加合理。值得注意的是，在总市值短暂领先后，江苏银行再度被宁波银行超越。

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